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【央视新闻客户端】

　　DeepSeek刮起的AI科技风
，终于吹到了热门基金中证A500上。

　　近日，证券时报·券商中国记者从业内多方了解到 ，在AI科技赋能下
，中证A500指数基金迎来了两个新的差异化打法，一是通过AI模型进行主动量化 ，二是在科技手段辅助下对指数进行二次风格提炼（从指数成分股中挑选出一部分标的，形成特征更鲜明的新指数）
，接下来可能会集中体现在带有“成长”“价值 ”“优化
”等字眼的中证A500指数基金上
。

　　证券时报·券商中国记者从业内采访获悉，这种做法实际上早有先例 ，特别是沪深300等指数中
，此前就有过成长 、地产
、医药、ESG基准 、低波动等二次提炼指数。从过往数据来看，同一指数间的不同细分指数 ，呈现出了显著的业绩差异
，有的优于原始指数，也有的业绩不及原始指数 。

　　业内人士在受访中对证券时报·券商中国记者表示 ，市场资金的偏好是多元化的
，指数基金的策略也可以多样化，特定策略的存在必然存在对应的需求 ，虽有“新瓶装旧酒”意味
，但不能基于业绩高低对其进行“好坏 ”评判，只能说适合或者不适合
。但从过往来看 ，某些策略指数的开发是为了降低波动性，跌的时候跌得少
，但涨的时候也涨得少，长期持有下来累计收益不够丰厚。

　　两大新差异化亮点出现

　　同花顺iFinD统计 ，截至2月19日全市场一共有7只中证A500指数基金正在发行中
，均是2月以来开始发售的新基金，分别来自融通基金
、苏新基金、泓德基金 、平安基金、宏利基金
、浦银安盛基金、鹏扬基金 。此外 ，人保资管和中银国际证券旗下的中证A500基金
，分别从2月24日起和3月3日起发行
。

　　从证券时报·券商中国记者跟踪观察来看，蛇年以来的中证A500布局 ，出现两个新的差异化亮点：一是通过AI模型等方式进行主动量化打法；二是通过对指数的选择性筛选
，进行二次风格提炼。

　　就前者而言，于2月17日起发行的泓德中证A500指数增强基金 ，表示引入AI模型以期为指数增强基金的超额收益提供支持 。泓德基金AI Lab负责人李子昂表示
，保持阿尔法有效性唯一的方法，就是快速迭代模型
。在他看来 ，传统多因子模型包含比较多的偏长期的基本面因子，比如成长因子 、低估值因子
，相对来说偏长期，在市场表现好
、风格合适的时候能够赚取企业价值提升的钱。而机器学习的数据源更多来自交易信息 ，从错误定价中获取超额收益
，加快神经网络的训练频率，可能会带来更好的稳定性 。

　　实际上 ，李子昂所称的“长期基本面因子”
，正在成为中证A500基金的另一差异化策略
。沪上一位基金人士对证券时报·券商中国记者表示，在中证A500指数里选出具有某类风格的标的 ，做成新的指数基金
，会是基金公司2025年的布局重点。

　　“目前可能已有基金公司在开发这种产品，其名字命名可能会包含‘增强’字眼 ，也可能会加入‘成长’‘价值’‘优化’等字眼 。‘增强’字眼的产品目前已有不少上报
，但仅从名字难以看出里面的差异化策略。接下来如果有‘成长’‘价值’‘优化’等字眼的中证A500基金上报，大概率就属于这类策略的产品
。
”华南一家公募产品人士称。

　　不一定优于原始指数

　　实际上 ，“二次提炼”做法在指数基金领域并不陌生 。此前有过的主流指数实践，其阶段性效果恰好可以为中证A500基金提供一个参考
。

　　一位资深基金产品研究人士对证券时报·券商中国记者说道
，基于某类风格因子（比如价值或成长）从指数已有成分股中挑选出一部分标的，形成特征更鲜明的指数 ，这实际上也属于“增强 ”策略
，是为了凸显出某一类指数风格，业内一般叫作策略指数。这种“增强
”做法 ，实际上早在10多年前就有过了
，在沪深300等主流指数上有过实践 。

　　根据同花顺iFinD统计，在全市场上百只沪深300指数基金中 ，有不少指数基金跟踪的是沪深300相关的成长、地产 、医药
、ESG基准、低波动等二次提炼的指数
。比如
，沪深300成长指数，是从沪深300指数样本中 ，选取成长因子得分最高的100只证券作为指数样本
，反映沪深300指数样本中具有成长特征的上市公司证券的整体表现。沪深300 ESG基准指数，则是从沪深300样本中剔除中证一级行业内ESG分数最低的20%的上市公司证券 ，选取剩余证券作为指数样本，为ESG投资提供业绩基准和投资标的 。

　　从过往业绩对比来看
，同一指数之间的不同策略的确呈现出了显著的业绩差异，但并不一定都优于原始指数
。比如 ，从截至2月19日的近一年维度看
，申万菱信沪深300价值指数A收益率约为16.78%，易方达沪深300医药ETF的收益率为-3.11% ，建信沪深300红利ETF的收益率为11.71%
，安信量化沪深300增强A的收益率为28.4%。

　　“实际上，这类做法并不仅是沪深300 ，其他主流指数也曾出现过类似做法
，曾在2012年前后一度成为基金业焦点 。当时，沪上一家大型公募的一位基金经理曾把这种策略指数做得很好 ，但这个过程并不长
。随后
，这类策略的指数增强效果普遍乏善可陈，基金公司也就不再提了 ，前期试水的基金公司，后面陆续转向了ETF。”前述基金产品研究人士称 。

　　个别策略指数长期收益不够丰厚

　　自去年9月底面世以来
，中证A500指数基金至今一直是市场关注焦点，一度被市场誉为“规模会超过沪深300指数基金 ”的又一主流指数基金产品。在不足半年的时间里 ，中证A500指数基金在发行数量 、发行规模
、产品类别各方面
，都在持续刷新纪录
。

　　根据证券时报·券商中国记者跟踪记录，截至2月19日 ，已布局中证A500指数基金的基金公司
，已接近70家，最新入局的是泰信基金。根据证监会官网 ，2月14日泰信基金上报中证A500指数增强基金 。同花顺iFinD数据显示
，截至2月19日全市场已成立的中证A500指数基金（包括ETF、ETF联接基金 、指数增强基金
、普通指数基金，不同份额分开统计）已达到了135只
。和1560.61亿元发行规模相比 ，截至2月19日135只基金的规模已突破3700亿元。

　　在数量和规模扩容过程中
，中证A500指数基金先后大约有过4个产品类型阶段：一是早期基金公司布局的ETF产品，二是普通指数产品 ，三是指数增强基金，四是当前酝酿的指数策略优化基金 。

　　基于上述沪深300等指数有过的优化做法和业绩差异
，华南一位长期聚焦FOF投资的公募人士（下称“公募FOF人士
”）对证券时报·券商中国记者称，虽有“新瓶装旧酒”意味 ，但不能基于业绩高低对其进行“好坏 ”评判
，只能说适合或者不适合
。市场资金的偏好是多元化的，指数基金的策略也可以多样化 ，特定策略的存在必然存在对应的需求。基金公司想在中证A500指数基金上采取这种策略
，就是想以此来形成差异化打法，提升差异化竞争力 ，无论是偏价值、偏成长
，还是偏分红 、偏波动，都可以找到相对的因子来放大 。

　　该FOF人士说道 ，他从事的FOF投资
，当前关注重点已从全市场基金转向了被动型产品
。全市场的被动型产品目前已有2000多只（不包括C类等份额类型），在这里面挑选标的 ，比从全市场12000多只基金里挑选或从全市场5000多只股票里选择，会便捷很多。“经典投资理论对风险的解释
，本质是资产的价格波动 。因此，我对指数策略的考量 ，主要是从波段操作和流动性出发
，找到最合适做阶段性配置的指数产品
。某些策略指数的开发是为了降低波动性，跌的时候跌得少 ，但涨的时候也涨得少
，长期持有下来累计收益不够丰厚，这类指数可能并不是我想要的。
”

　　来源：券商中国

　　责编：叶舒筠